来源：华尔街见闻
摩根大通认为，这项计划在资金来源、执行速度和具体操作等方面都存在诸多不确定性。目前尚不清楚欧盟预算中还有多少“净空间”，以及成员国提供担保的意愿有多大。此外，欧盟凝聚基金的拨款也需要成员国提出具体方案，并且在资金用途上也会受到限制。
欧洲的“铁幕”似乎又回来了？
面对日益紧张的地缘政治局势，欧盟委员会主席冯德莱恩抛出了一项高达8000亿欧元的“重整军备”计划。该计划包括向成员国提供1500亿欧元的贷款，以及通过触发欧盟财政规则中的“国家例外条款”，为成员国提供6500亿欧元的额外财政空间。
然而，8000亿欧元，这可不是一个小数目。这笔钱究竟从何而来？欧盟又能否在短时间内实现如此大规模的军费开支增长？摩根大通分析师Greg Fuzesi团队在4日发布的研报中指出，这项计划在资金来源、执行速度和具体操作等方面都存在诸多不确定性。
摩根大通认为，成员国的国防开支占GDP比例将在四年内逐步提升，从2024年的1.9%逐步增加到2028年的3.4%。研报指出，目前尚不清楚欧盟预算中还有多少“净空间”，以及成员国提供担保的意愿有多大。此外，欧盟凝聚基金的拨款也需要成员国提出具体方案，并且在资金用途上也会受到限制。
如何将“雄心壮志”转化为“现实成果”，将考验欧盟的智慧和执行力。
“钞能力”的来源：欧盟的“钱袋子”够不够鼓？
摩根大通分析认为这项庞大计划的资金来源主要有三个方面：
“加速度”的挑战：时间紧，任务重？
除了资金来源，摩根大通还对该计划的执行速度表示担忧。
虽然计划提出在四年内增加国防开支占GDP的比重1.5%，但这究竟是逐步增加，还是一次性到位？摩根大通认为，该开支可能在四年内逐步提升。例如，从2024年的1.9%逐步增加到2025年的2.1%、2026年的2.4%、2027年的2.9%以及2028年的3.4%。然而，欧盟委员会的具体假设尚未明确，这使得外界难以评估计划的实际可行性。
此外，触发“国家例外条款”需要满足一定的条件，即“成员国无法控制的特殊情况对其公共财政产生重大影响，且这种偏离不会危及中期财政可持续性”。摩根大通指出，实践中如何评估这种豁免仍存在不确定性，尤其是在现有净支出路径的豁免是否仅适用于超出当前2%北约目标的国防开支方面。
除了增加国防开支，该计划还强调通过联合采购军事装备来实现协同效应和成本节约。摩根大通认为，即使成员国能够获得廉价资金，也可以通过国家预算来进行军事装备采购的协调。如何确保各成员国在军事装备采购上步调一致，避免重复投资和资源浪费，将是一个巨大的挑战。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。