国信证券10月13日发布公告。维持优于大市评级：阿里改组后持续投入核心业务，非核心业务降本增效。目前公司股价对应FY202512倍PE，我们小幅调整公司FY2024-FY2026收入预测至9972/10918/11992亿元，调整幅度为-0.2%/-0.2%/-0.2%，主要反映淘天集团GMV增速环比小幅下降，CMR增速环比改善有限；调整公司FY2024-FY2026经调净利预测至1492/1718/1823亿元，调整幅度为+1.5%/-0.2%/-0.2%，主要为了反映本季度国际商业投入可控、UE环比改善明显，部分被淘天利润承压抵消。我们按照SOTP为公司估值，给予淘天集团对应FY202512-13xPE，云智能集团3xPS，阿里国际数字商业集团1xPS，调整公司目标价至120-127港币，上调幅度为26%/23%，距当前上涨空间17%/23%，维持“优于大市”评级。