Mr wu看研报获悉，国信证券发布研究报告称， 随着 长盈精密 公司新能源 汽车 业务的快速增长，我们预计公司2021-2023年营业收入分别为117.51/162.67/220.57亿元，归母净利润分别为7.13/13.46/19.32亿元，对应PE分别为27.0/14.3/10.0x，维持“买入”评级。
“双调整”战略逐步深化，新能源业务快速增长
公司成立于2001年，主营业务为开发、生产、销售电子连接器及智能电子产品精密小件、消费类电子精密结构件及模组、新能源 汽车 连接器及模组、机器人及工业互联网等。公司以产品设计、精密模具设计和智能制造为核心竞争力，紧跟电子信息产业快速发展的步伐，逐步由精密制造向智能制造方向发展，服务领域拓展至移动通信终端、新能源 汽车 零组件、机器人及智能制造领域等市场，成为智能终端零组件、新能源 汽车 零组件、智能装备及系统集成的规模化制造企业。公司下属子公司数量较多，其中，宁德长盈、临港长盈及其子公司主要负责新能源 汽车 业务；天机智能及其子公司主要负责机器人及工业互联网业务。
近年来，随着公司产品结构和客户结构“双调整”战略的逐步深化，公司进入了消费电子精密零组件业务和新能源 汽车 精密零组件业务双驱动的发展阶段。其中，消费电子业务保持稳步成长，新能源业务则成为增长新动力。
消费电子业务： 2021年上半年实现收入38.58亿元，同比增长16.33%，营收占比85%。受益于对国际大客户的销售持续增长，电脑类、可穿戴类、物联网硬件类产品销售增长较快，其中电脑类同比增长超过55%，可穿戴类同比增长超过62%，物联网硬件组装及其他收入由去年上半年的300万增加至约3亿元。国际大客户新型号笔电项目已在二季度投入资源做量产准备，预计将在下半年贡献收入。具体而言，公司消费电子业务包括电子连接器及智能电子产品精密小件、消费类电子精密结构件及模组两大类。
电子连接器及智能电子产品精密小件： 包括连接器及附件、电磁屏蔽件，以及应用于智能穿戴、电子书等产品的金属小件和塑胶件等。2021上半年实现收入21.13亿元，同比增长34.54%，营收占比为47%，毛利率为33.88%，比去年同期提高1.52pct。
消费类电子精密结构件及模组： 包括金属外观（结构）件、硅胶结构件等。2021上半年实现收入17.45亿元，与去年同期基本持平，营收占比为39%，毛利率为23.73%，比去年同期提高3.14pct。
新能源 汽车 零组件： 用于新能源 汽车 的电连接系统零组件及模组，包括电池盖板、正负极汇流片、正负极连接片、电池端板、铝壳、充电桩、充电枪及线缆组件、软连接、busbar母排、其他各类连接组件等。2021上半年实现收入4.37亿元，同比增长201.46%，营收占比约10%，毛利率为26.92%，比去年同期提高4.73pct。
机器人及工业互联网： 工业机器人是指面向工业领域的多关节机械手或多自由度的机器装置，其特点是预先设定的机械手动作经编程输入后，系统就可以离开人的辅助而独立运行，并可以接受示教而完成各种简单的重复动作。工业互联网包含工业大数据和工业云平台。2021上半年实现收入0.76亿元，同比减少52.26%，营收占比约1.68%，毛利率为15.31%，比去年同期降低7.24pct。机器人及工业互联网业务是新基建的重要部分，从长期来看将受益于我国工业4.0的发展。
新能源 汽车 快速渗透，成为公司成长新动力
新能源 汽车 作为我国新兴产业之一，是实现产业结构转型升级、国民经济提质增效的重要路径。我国新能源 汽车 渗透率快速上升，2015年仅1.34%，2021年上半年已经提升到9.27%。未来在碳中和目标驱动下，渗透率还将继续提升。2020年11月2日，国务院办公厅发布了《新能源 汽车 产业发展规划（2021－2035年）》，规划提出，到2025年新能源 汽车 新车销售量达到 汽车 新车销售总量的20%左右，到2035年，纯电动 汽车 成为新销售车辆的主流。
为了就近服务重要客户、节省物流运输成本、形成产业链上下游配套，上半年公司在四川宜宾、江苏常州、福建宁德投建三个动力电池结构件生产基地，投资规模达25亿元。其中，宁德长盈、常州长盈已相继投产，宜宾长盈预计也将于2021年底投产。Busbar等电连接业务也在国内及海外进行了扩产。随着多家新工厂投入生产，多家新客户订单的导入，公司新能源业务将步入快速增长通道，成为公司最重要的增长点。
上游涨价毛利率承压，新业务扩张费率上升
公司上半年实现营收45.22亿元，同比增长12.87%，实现归母净利润2.36亿元，同比增长3.01%。其中Q2单季度实现收入22.73亿元，同比增长0.97%，环比增长1.10%；实现归母净利润0.98亿元，同比减少33.13%，环比减少29.22%。从盈利能力来看，Q2毛利率明显承压，为27.96%，比Q1减少2.22pct，比去年同期减少0.53pct，主要是受上游原材料涨价拖累。为了扩张新业务，公司主要费率均有所上升，其中研发费率、管理费率、销售费率分别为12.18%、9.03%、2.12%，比去年Q2分别提高3.96pct、1.66pct、0.44pct。
投资建议：维持“买入”评级
公司消费电子业务在电脑、物联网等非手机类产品的带动下保持平稳增长，新能源业务则快速增长，为公司成长提供新动力。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为117.51/162.67/220.57亿元，归母净利润分别为7.13/13.46/19.32亿元，对应PE分别为27.0/14.3/10.0x，维持“买入”评级。
风险提示
1、产能扩产不及预期； 2、下游需求不及预期；3、上游原材料涨价超预期；4、企业自身管理经营风险可能导致业绩不及预期。
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新能源汽车驱动电机需要多少差速器？电动汽车作为发展最快的新能源汽车，主要由电动机和电池驱动。电动汽车作为工业产品，以电池为关键能源，电源全部或部分由电机提供，涉及机械、电力电子、通信、嵌入式调节等多个学科。与传统汽车相比，电动汽车在能源和驱动系统结构上基本上发生了很大的变化。根据驱动系统结构的不同安排，电动汽车有两种驱动方式:单电机集中驱动式电动汽车(简称集中驱动式电动汽车)和多电机分布式驱动式电动汽车(简称分布式驱动式电动汽车)。
汽车电驱动方式:传统的集中驱动结构类型
集中驱动电动车的驱动结构布置与传统内燃机车相似。内燃机由电动机和相关部件代替，电动机的输出扭矩传递到上下车轮驱动车辆。集中驱动电动汽车的运行技术成熟、安全可靠，但与去年同期相比存在体积大、效率低等缺点。随着纯电动汽车技术的深入研究，纯电动汽车驱动系统的布局结构已经从单一动力源的集中式驱动系统逐渐发展为多动力源的分布式驱动系统。
电动车驱动方式:分布式驱动电动车结构类型
根据动力系统的组织配置，分布式电动汽车可以由两种类型驱动:电机和减速器组合驱动型、轮毂电机或轮毂电机驱动型。
(1)电机和减速器的组合驱动型
在这种驱动类型中，电机与固定减速器连接，相应侧的车轮由半轴驱动。由于电机和减速箱安装在车架上，这种驱动方式可以在现有车身结构的基础上稍加修改后推广应用。
(2)轮辋或轮毂电机驱动型
轮电机的驱动类型是驱动电机放置在副车架上，驱动轮从对应侧的输出轴获得驱动力。在轮毂电机驱动模式下，电机和减速机构直接放置在轮圈内，省去了半轴、万向节、差速器、变速箱等传动部件。轮电机驱动式或轮电机驱动式具有结构紧凑、车体内部空利用率高、整车重心低、行驶稳定性好等优点。
电动汽车驾驶模式:分布式驾驶的优势
从上面的讨论不难发现，在分布式驱动电动汽车中，每个车轮的驱动扭矩都可以独立调节，每个驱动轮之间的运动状态也是同比独立的。与集中式驱动电动汽车相比，分布式驱动电动汽车具有以下优点:
(1)在相同的总动力需求下，单个电机的功率降低，尺寸和质量降低，增加了整车布局的灵活性和车身造型设计的自由度，易于实现同底盘不同车型产品的多样化，缩短产品开发周期，降低生产成本；
(2)机械传动系统可以部分缩短或完全取消，可以简化驱动系统。各驱动轮扭矩调节方式由硬连接改为软连接，可满足无级变速需求，实现电子差速功能。
(3)电机的驱动力矩响应快，正反转切换灵活，驱动力矩瞬时响应快，对恶劣工况适应性强；
(4)在硬件和软件调整方面，更容易实现电制动、机电复合制动和进一步再生制动，合理性更高，行驶距离更长；
(5)在行驶稳定性方面，通过独立调节电机扭矩，更容易调节横摆力矩和纵向力矩，这将提高整车的操纵稳定性和行驶安全系数。
新能源汽车驱动电机需要多少差速器？综上所述，虽然集中驱动式是目前电动汽车驱动系统的主流，但分布式驱动式作为一种新的驱动系统，在动力学调节、车辆结构设计、能效等性能方面具有诸多优势。因此，分布式驱动电动汽车技术的研究有利于电动汽车的发展和推广。
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