来源：国元期货研究
烧碱：
近期烧碱强势上涨，2025年1月6日收盘，烧碱2502、2503合约封于涨停板，我们认为主要是受到需求端最大下游氧化铝的消息提振。一方面，前期几内亚矿企发运逐步恢复正常；另一方面，国内大型氧化铝企业复产，2025年仍为氧化铝产能扩张之年。以上原因共振，使得氧化铝对于烧碱需求的预期偏强。截至1月6日收盘，烧碱2505合约站上3000整数关口，后市走势或延续偏强，有进一步试探前期高点的预期。
一、行情回顾
截至1月6日收盘，烧碱2505合约收于3041元/吨，持续在均线系统之上运行。后市烧碱2505合约走势或延续偏强，有进一步试探前期高点3148元/吨的预期。
二、基本面分析
2.1
烧碱供应环比上涨
烧碱供应环比上涨，但同比来看，与近三年同期基本持平。截至1月2日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.7%，较上周环比上涨1.2个百分点；烧碱周度产量80.06万吨，环比上涨1.5%。
2.2
氧化铝需求回升预期强烈
烧碱下游需求有望提升，主要是氧化铝供应提升预期。一方面，前期几内亚矿企发运逐步恢复正常；另一方面，国内大型氧化铝企业复产，以及2025年氧化铝计划投产，使得氧化铝对于烧碱需求的预期偏强。
非铝需求处于季节性淡季，表现持稳，短纤及印染厂开工居于近三年同期均值。截至1月2日，粘胶短纤行业产能利用率87.63%，较上周持平，江浙地区综合开机率为55.55%，较上周下滑3.22个百分点。
液碱库存居于近三年同期低位，主要得益于氧化铝下游备货意愿较为强烈。截至1月2日，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存27.84万吨（湿吨），环比下滑12.14%，同比下滑24.98%。
三、后市展望
近期烧碱强势上涨，2025年1月6日收盘，烧碱2502、2503合约封于涨停板，我们认为主要是受到需求端最大下游氧化铝的消息提振。一方面，前期几内亚矿企发运逐步恢复正常；另一方面，国内大型氧化铝企业复产，2025年仍为氧化铝产能扩张之年。以上原因共振，使得氧化铝对于烧碱需求的预期偏强。截至1月6日收盘，烧碱2505合约站上3000整数关口，后市走势或延续偏强，有进一步试探前期高点的预期。
写作日期：2025年1月6日
作者：
张霄
高级分析师
期货从业资格号：F3010320
投资咨询资格号：Z0012288
张淼
助理分析师
期货从业资格号：F03118893