在美国总统大选尘埃落定后，美元汇率一路攀升到两年来的高点，一举扭转了此前两个月的低迷局面。11月25日，特朗普的关税威胁令加元、墨西哥比索等出现短暂的抛售，不过，市场情绪在下半周有所修复。在刚过去的周末，他更是威胁要对金砖国家征收100%的关税。美元指数在上周短暂调整后，本周开始重新走强。12月2日，美元指数小幅上涨重回106上方，与此同时，美债收益率则较为稳定，这也意味着美元指数和10年期美债收益率之间仍然保持着相当的分歧。
美元之所以能够快速反弹，主要受美国经济数据相对于全球其他地区的表现以及全球范围内对经济增长担忧的影响。特朗普的当选，进一步提振了美元的走势，并降低了美国大幅降息的可能性。根据美国劳工统计局的数据，美国10月JOLTS职位空缺数增至774.4万个，高于市场普遍预期的748万个，也高于9月经下修后的737.2万个。这一数据也推动美元走强。
今年9月，美联储以50个基点的幅度激进开启降息周期，并于11月再度降息25个基点。但自此之后，包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储官员在多次讲话中均提到美国通胀的回落轨迹可能会出现波折、将谨慎降息的观点。包括高盛集团、德意志银行、巴克莱银行、摩根士丹利等在内的多家分析机构也在此后下调了对2025年美联储降息幅度和次数的预期。高盛集团最新预测美联储降息步伐将放缓，在2025年3月后，美联储将在2025年6月和9月分别降息25个基点，而此前的预测是5月和6月。巴克莱银行预测美联储将在2025年降息两次，此前预估为3次。
此外，法国的政治风险也正在推动资金从欧元区流向美国。近日，法国极右翼国民联盟领导人玛丽娜·勒庞因总理米歇尔·巴尼耶拒绝在2025年预算草案上让步，宣布将提交对政府的不信任案。这一举动加剧了市场对法国政局动荡的担忧，导致投资者从法国撤资，不确定性导致欧元对美元汇率下行。12月2日，欧元对美元汇率跌破1.0500大关，最低达到1.0461。截至《金融时报》记者12月4日发稿时，欧元对美元汇率为1.0506。
对于美元走强，摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰近日表示，美国推行强美元政策，旨在吸引资金流入美国，并巩固美元作为国际储备货币的地位。他预计美元将维持强势，因此相较于黄金更看好美元资产。
柏瑞投资信用及固定收益全球主管、杠杆融资联席主管Steven Oh发布2025年固定收益展望。Steven Oh称，刺激性财政政策将加剧短期通胀压力，使美联储减少宽松政策力度，并导致收益率曲线维持在近期高位，预计这种扭曲的曲线将持续至2025年。相较之下，鉴于欧洲经济前景较为疲弱，欧洲央行将稳步降息，美元或会进一步走强。
国泰君安国际首席经济学家周浩表示，如果美元在本月继续强势，那就意味着过去一段时间形成的美元在第四季度相对较弱的季节性表现，将在今年被打破。事实上，在今年下半年，美元就呈现出反季节性特点。在降息预期的推动下，美元指数在7月、8月和9月都出现了下跌，而这与过去5年的季节性相比出现了鲜明的反差。但到了今年第四季度，美元指数又一改颓势，保持了强劲的上升态势，这也打破了一段时间以来美元在年底偏弱的惯例。
不过，自9月低点以来，美元指数已经反弹了6%，升幅显著。但目前支撑美元的大部分利好消息似乎已经被市场充分消化，一些分析师建议投资者在此阶段应谨慎行事，避免盲目追涨美元。
嘉盛集团资深分析师Matt Simpson认为，12月下半月美元是涨是跌，可能取决于美联储的“鹰”派程度以及特朗普捍卫美元的意愿。对金砖国家征收100%关税更可能是一种威慑手段。据测算，截至2024年三季度，美国从金砖国家的年度进口总额达5880亿美元，其中，中国（4330亿美元）、印度（860亿美元）、巴西（420亿美元）和南非（140亿美元）是主要进口来源。美国从金砖国家的进口占总进口的比例从2018年峰值的26%降至目前的18%。若美国征收100%关税，可能导致美国GDP下降约2个百分点，核心通胀有攀升的风险，这可能是美国新政府不愿看到的。
责任编辑：袁浩