伴随我国ETF市场从无到有、再到狂飙突进的20年发展历程，ETF产品逐渐从小众走向大众，成为资产配置的重要工具。
12月7日至8日，2024年雪球嘉年华在深圳举办。作为业内具有较高影响力的投资盛宴，本届雪球嘉年华继续邀请机构专业人士为投资者解读市场热点，分享、展望未来投资机遇。
易方达基金林伟斌：用ETF投资全球资产
7日，在2024年雪球嘉年华主会场，易方达基金指数投资部总经理林伟斌结合国际经验，客观审视国内ETF发展现状，并针对当下如何用好ETF这一利器做资产配置和全球投资进行了解析。
回顾ETF自1993年诞生以来，凭借交易方便、策略透明、费率低廉、持仓分散等特点，日益成为全球化资产配置的基础工具。林伟斌首先针对ETF在国际上的发展情况做了介绍。截至今年半年报数据显示，全球ETF市场规模达12.7万亿美元，其中美洲规模将近10万亿美元，达9.5万亿美元，美国占据其中的70%-80%。
中国ETF市场规模用了16年的时间，到了2020年，达到第一个1万亿元；3年不到，2023年突破第二个1万亿元。林伟斌预计ETF规模将很快突破4万亿，截至2024年11月底在3.65万亿元，发展非常快。
林伟斌还提到今年以来备受关注的一大话题，就是据已出炉的三季报统计，指数型持股超越了主动型基金的持股。“整个股票型、被动型的权益占比达到51%，主被动之比是51:49的差别，这是很划时代的事情。对比美国，这一现象发生在四年前，2020年”。
并进一步指出：“采用规则化、指数化去投资选股的方式，占整个A股的总策略在3.8%，空间很大，不存在说指数有天花板的问题”。对标美国，在整个A股市场发展过程中，被动权益基金发展仍有较大提升空间。
“不要小看ETF市场的快速发展给投资者风格、市场行为带来的边际变化。”林伟斌分析道，ETF成交占股票成交额明显提升的背后有几大原因。“很大的原因是投资的适当性，很多个人投资者因为投资适当性问题，有门槛，进不了科创板和创业板直接买股票，所以直接进入ETF，低门槛就能做交易。”
公募基金行业目前已进入“产品+服务”阶段，面对产品同质化、市场竞争日趋激烈，林伟斌始终认为，包括ETF在内的指数型基金，核心竞争优势是“低成本”。
林伟斌总结道，不论是产品策略、精细化管理、交易上的成交活跃，以及免费的投研服务，本质上都是低成本的。同时ETF本身的商业模式也偏向普惠。
富国基金王保合：波动中孕育着机会
富国基金量化投资部总经理王保合首先分享了当前对于A股市场的看法。他认为，近期出台的政策，对A股投资者情绪产生了很大影响。站在当前时间点，A股市场中短期处于震荡环境，长期依然看好。
王保合指出，要对市场进行判断是非常难的事情，投资者在做投资的时候，最好的方式是大道至简。当前市场信息繁杂，建议投资者更多关注市场核心变量，从流动性、风险偏好、经济基本面三个角度解读了当前数据所发生的变化。
“市场短期内依旧呈现出波动特征，但是长期视角中，在政策密集出台的背景下，经济的缓步复苏或可期待。”基于前期市场判断，投资者有不同的风险偏好，王保合也分享了稳健型、进取型两大指数投资方案。
对于稳健型投资者而言，王保合表示，震荡市中，低风险偏好投资者首先应关注波动率的力量，把资产投资在低波动的资产上，并注重做大类资产配置，通过相关度较低的资产构建组合策略，来实现投资者的目标收益。此外，针对当前波动市场，投资者也可关注网格交易策略、红利低波策略等。
对于进取型投资者而言，王保合建议，指数增强策略、纯被动行业指数策略以及主动量化策略，都可以满足投资者比较激进的策略，投资者也可借助行业ETF产品来提升自己收益的弹性。此外，中证A500指数代表了中国龙头企业发展的方向，也可以考虑布局相关指数基金来分享中国经济的增长贝塔。
医疗，向全球要收益
医药一直被公认为“长坡厚雪”的赛道，也是资本市场最为关注的板块之一。拉长时间周期看，海外医疗保健行业历来在市场低迷时展现出了较强的盈利韧性。
广发基金指数投资部总经理助理刘杰从全球视野出发，深度解析海外医疗市场的投资逻辑和盈利策略。
刘杰首先介绍，自己在管理QDII以来，一直在思考国外这些上市公司的优点，而随着我国经济的不断转型迭代，最终我国公司也会呈现与国外公司同样的特征。
在医疗领域，全球医疗保健指数可以衡量全球医疗保健行业的整体表现。刘杰从指数编制和行业分布两个角度做了详细介绍。
从指数编制看，该指数从标普全球千余只股票中，选取制药公司、保健相关公司、医疗保险公司等上市公司作为样本，筛选的股票平均市值达788亿美元。市值较大的主要缘由是美国巨头公司的市场是全球性的，相比只侧重于国内市场的股票，这类美国巨头公司的估值和市值都处于非常领先的阶段。所以，如果投资该指数，可以通过全球性市场，包括人口老龄化利润的贡献过程中，来获取全球范围内优质的巨头公司的相对稳定的回报。
在行业分布上，大的行业是医疗保健行业，并且聚焦了强生、礼来等营收非常高的成份股。从前十大成份股的权重来看，礼来权重占据8%~9%左右，其它依次往下。前十大合计权重占据不到一半，但它的市值中位数非常大，这类医药巨头的龙头效应反映在技术护城河上非常明显，刘杰说这也是目前他在做资产配置或长期投资中，非常喜欢的一类资产。除此之外，因为医药公司在前沿开发、技术储备以及现金流方面要求较高，所以这些龙头公司的效应也体现在其中，而且这些公司在很多领域上也通过诺贝尔奖以及一些自身的研究获得了一定的护城河，如礼来、诺和诺德都在减肥药上有一定的建树，强生在日常生活中的一些小药品（如镇痛药）等方面有非常强的积累。总之，这些巨头公司的净利润以及市占率相对比较稳定，因为他们能够在一些重点领域给全球的患者带来更多的希望。
医疗医药行业竞争日趋激烈，未来投资前景如何？刘杰表示，生活水平的提升和繁忙程度的加强，给我们自身带来了更多的疾病，比如糖尿病、肥胖、心脏病，一定程度上需要一些药品进行维持和治疗，让每个人的生活变得更好一些。
提及医疗保障相关的投资，刘杰说，一方面是产业趋势的优势，包括国内相关行业处在初步的阶段，如港股创新。很多投资人特别看好未来两年行业的投资价值，因为5、6年前国家推动了一批公司投入该行业，周期是5-7年，未来两年，正好是收获期。
刘杰回顾，纵观过去几十年，在投资过程中，每当经济处在复苏的过程中，大家会更多地关注到自身以及医疗保障方面的影响，所以在大的背景下，未来的医药赛道可能阶段性不如科技和其他相关弹性更大的赛道，但是它在作为资产配置和底仓方面具有独到的优势。
多元化投资中的黄金配置
全球经济的不确定性增加投资者避险需求，推动黄金价格持续攀升，投资者对黄金的投资热度也不断升温。
黄金如何定价？华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦表示，它的货币属性才是核心因素。几千年来黄金都是被认作货币的替代物，货币是能印出来的，黄金印不出来，所以黄金很值钱。第二个核心因素是来自于它的真实利率，全球的地缘政治冲突和央行的购金，以及疫情后经济周期的加快，通胀也是关键因素。
历史来看，1976年之后到现在为止，黄金不断迭代，它是较好的对冲风险的资产之一，也能在配置资产中分散风险，同时还是收益资产。
ETF和黄金相比有哪些优势？许之彦指出，实际上黄金ETF是较好的、快捷的、便宜的投资实物黄金的方式之一。大家场内买卖、基金账户买卖非常方便，小额、大额都行。是真正实现从单一的投资到组合化投资、到资产配置新的阶段。
抓住半导体板块的投资机会
当新一轮科技革命和产业变革深入发展，带动社会生产力不断迭代跃升，先进制造板块哪个领域尤为值得关注？
诺安基金研究部总经理邓心怡和国联安基金量化投资部总经理、半导体ETF基金经理章椹元共同分享了先进制造的成长机会。
邓心怡认为先进制造产业是由科技创新驱动形成的一种产业集群，包括信息技术、航空航天，以及能源转型过程中的光伏、锂电等，但最重要的是半导体芯片。因为芯片是先进制造业的大脑，基本所有的电子设备都需要靠芯片来驱动。海外对于我国的限制愈加趋严，半导体的自主可控对于实现国家安全、产业安全的战略地位也是毋庸置疑。
章椹元认为从战略角度来看，半导体的需求会一直存在，而且预计未来很长时间都会有，这是因为随着整个社会往智能化方向发展，半导体材料的渗透会越来越高。同时从产品这一中周期角度来看，除了人工智能的芯片角度外，还可以从硬件设备角度来挖掘机会，未来人工智能设备或许将和曾经的智能手机一样，在短短十几年间，实现从0-1、1-N的过程。
具体到投资布局，邓心怡表示诺安基金经过多年的积淀，已经形成了专业的背景很扎实，产业链调研的经验很丰富。通过测算，大概2026年国内计算芯片的需求超过3千亿元人民币。在这个基础之上，国产算力芯片马上进入到今年下半年关键的验证期，也会决定未来国产芯片的竞争格局，并且相信国产算力真正实现自主可控，突破“卡脖子”指日可待。
在整个配置方面，邓心怡表示将围绕以海外和国内的AI算力需求做布局，同时关注应用生态的变化，一方面是以营销、广告、编程、音视频生成新型的生产力工具为代表。二是以教育和陪伴的情绪价值输出为代表，这样的应用生态会不断丰富。
面对半导体板块波动大的特点，章椹元认为要想获得较好的投资体验，可以归结为八个字：“长期持有，波段操作”。长期持有，即看好并认定半导体这个大方向，逻辑就是智能化不断推进，半导体的总需求不会下降，除非有替代的材料出现。对于波段操作，以买在高点为例，这时可考虑低位继续买入进行补充，依照半导体的高波动特性，耐心等到反弹后进行一部分的获利了结。章椹元强调在投资半导体时，投资者一定要有止盈的概念。