来源：华闻期货
本周最后一个交易日，市场风险情绪明显改善，国内商品期货涨多跌少，文华商品指数止跌反弹，盘中呈现回落走势，截止今日收盘报176.41，涨幅0.30%。板块来看几乎全线上扬，油脂板块上涨1.55，钢铁板块涨超1%，盘面终结五连阴；贵金属、建材以及生猪板块走势疲软；资金方面，今日市场整体呈流出状态，文华商品指数流出超31亿，具体来看农产品整体流入而工业品流出较多，资金流出超过35亿元，其中油脂最受资金青睐，而煤炭、钢铁等黑色板块流出比例居前。
1、【铁矿石】行情回顾
受两部委发布的利好政策影响，市场信心有所提振。这些政策支持大规模设备更新和以旧换新，并提高了汽车报废补贴，促使夜盘黑色商品空头集中离场，盘面顺势反弹。铁矿石期货主力合约早间大幅上涨，涨幅一度超过2%。然而，由于当前需求仍处于淡季，加上高库存和需求预期下降的压力，铁矿石尾盘表现偏弱，主力合约涨幅有所收窄，但仍保持了超过1.5%的涨幅，最终报收779元。
驱动铁矿石期货波动的逻辑包括：
（1）宏观政策出台：国家发改委7月25日在官网发布消息，将安排3000亿人民币左右超长期特别国债资金，加强支援大规模设备更新和消费品以旧换新。根据国家发改委、财政部印发的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，我国将强化中央和地方联动，支援地方消费品以旧换新的人民币1500亿元资金，以及支持设备更新专案的首批已审核专案约500亿元资金近日就会下达，并打算在8月底前把3000亿元左右资金全部下达。
（2）终端需求不佳：当前淡季效应明显，基本面无有效驱动，叠加全国多地发布高温及暴雨预警，终端需求存进一步走弱预期，本周钢联数据显示，本周钢材总库存微增0.64万吨至1757.86万吨，总产量续降8.51万吨至875.48万吨，总表需下降近25万吨。且宏观面缺乏预提振期，新旧钢筋标注切换阶段，市场有旧标出货现象，成材现货市场情绪较弱。（文华财经）
（3）港口库存高企：据Mysteel统计全国45个港口进口铁矿石库存总量15279.94万吨，环比增148.93万吨，45港日均疏港量321.14万吨，环比增11.41万吨。
后市点评
华闻期货投研团队表示，政策层面上，盘后解析：铁矿石菜籽油期货日内大幅波动的背后逻辑设备更新和以旧换新政策的实施会增加相关设备和材料的需求量，例如钢材用于新建设或改造。这可能导致螺纹与热卷等钢材需求量上升，从而支撑价格，并刺激铁矿石等原料端的增长。这些政策将直接影响到相关行业的需求和供应格局，进而对钢材和铁矿石等期货价格产生影响，具体影响取决于政策实施的具体力度、实际效果与市场反应。
综合而言，尽管矿山检修结束，发运增加，全球铁矿石发运总量回升，增加供应压力。另外，外矿到港量有所回落，但仍然偏高，维持较高的库存水平，持续对价格造成压力，叠加钢厂面临销售压力和盈利率下降，检修增加，导致铁矿石需求可能再次承压。
2、【菜籽油】行情回顾
受到市场情绪回暖的影响，国内大宗商品普遍上涨，提振了油脂市场。隔夜美豆上涨进一步带动三大油脂集体反弹，改变了昨日减仓下跌的弱势格局。其中，菜籽油主力合约收盘涨超2%，空头显著减仓。豆油、棕榈油以及菜籽粕也跟随上涨，涨幅超过1%。昨日三大油脂工厂的成交量均有所增加，为价格反弹提供了支撑。然而，由于市场整体供需仍然宽松，盘面上涨空间受限。
波动逻辑
驱动菜籽油期货价格波动的逻辑包括：
（1）市场情绪整体回暖。国内大宗商品普涨，提振油脂市场。隔夜美豆上涨，带动三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）携手反弹，叠加菜籽产区高温干旱助力菜籽油期货价格上涨。
（2）马来西亚棕榈油出口向好。马棕油出口数据强劲，对油脂市场形成支撑。马来西亚7月棕榈油产量虽增加，但市场预期天气干旱，影响未来产量。
（3）加拿大大草原炎热天气，影响作物状况和产量预期。欧盟菜籽减产消息发酵，影响市场预期。
（4）印度食用油行业寻求增加进口关税，激励油籽种植，引发市场对未来需求的担忧。另外，印尼B40生物柴油测试，利好棕榈油市场，间接支撑菜籽油价格。
（5）国内菜油供应充裕，需求端表现一般。油厂提货速度较慢，工厂开机率维持高水平。棕榈油消费增量有限，国内棕榈衍生品消费需求受限。
短期来看，菜油价格受棕榈油及国际原油下跌拖累，存在调整压力。不过，欧洲菜籽减产加剧，当地消费需求上涨。加拿大菜籽新作产量可能下调，全球新作菜籽供需紧张格局加剧。另外，美联储9月降息预期升温，利好油脂上涨。
然而，国内三季度菜系供应充裕，抑制菜油价格上涨空间。7-9月国内菜籽和菜油进口量庞大，累库预期不变。短期棕榈油和豆油价格的下跌也将对菜油价格形成拖累。
尽管菜油在短期内受到市场情绪回暖、供应压力以及国际市场波动的影响，价格有调整压力，但中长期来看，由于全球菜籽供需紧张格局加剧以及美联储降息预期，菜油价格仍有望维持强势，价格重心可能上移。
胡万斌投资咨询编号：Z0017192