CFC金属研究
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作者|王彦青中信建投期货研究发展部
本报告完成时间|2024年6月23日
摘要
市场运行情况：本周工业硅期货延续弱势下行态势，市场供应增加，交易者普遍对后市信心不足，同时市场成交有所增加，多空博弈再度加剧。SI2409整周涨跌幅-1.72%，收于11965元/吨。现货市场方面，下游采购依旧低迷，大厂上调报价也未给采购端带来明显影响，西南供应增加部分低价货源出货，压低整体市场报价，现货市场压力继续。
供应情况：工业硅开炉数继续上升，四川、云南新增开工明显，西南已超半数开工，供应增量持续释放，西北开工保持相对稳定。据百川盈孚数据，截止6月20日，我国金属硅开工炉数401台，整体开炉率54.71%，较上周增加27台。
需求情况：多晶硅价格底部暂稳，行业减产之下，原料端工业硅压力持续；有机硅保持平稳，企业开工维持前期节奏，对工业硅采购按需为主；铝合金加工费较低，对工业硅维持刚需；工业硅出口数据向好。
成本利润：工业硅成本趋于下行，原料价格总体弱势，西南电价整体下调，工业硅平均生产成本趋降。利润方面，终端销售价格下降，尽管成本下行，短期工业硅利润仍然承压。
总结：工业硅期货延续回调行情，市场预期仍然偏弱，现货市场端尽管大厂上调报价，但也未能给市场带来明显提振，部分厂家延续让利出货状态。近期供应端持续放量，西南丰水期电价下调，四川、云南硅厂正加快复产进度，而需求端弱势格局持续，多晶硅整体减产使工业硅需求阶段性减少，而有机硅、铝合金延续弱稳态势。总体来看，工业硅基本面仍然较弱，盘面仍有一定下行压力，不过，当前盘面价格已贴近丰水期生产成本，后市工业硅下跌空间相对有限。操作上，前期空单可部分平仓止盈，SI2409合约参考区间11600-12200元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货延续弱势下行态势，市场供应增加，交易者普遍对后市信心不足，同时市场成交有所增加，多空博弈再度加剧。SI2409整周涨跌幅-1.72%，收于11965元/吨。
现货市场方面，下游采购依旧低迷，大厂上调报价也未给采购端带来明显影响，西南供应增加部分低价货源出货，压低整体市场报价，现货市场压力继续。
二
价格影响因素分析
1、供应
工业硅开炉数继续上升，四川、云南新增开工明显，西南已超半数开工，供应增量持续释放，西北开工保持相对稳定。据百川盈孚数据，截止6月20日，我国金属硅开工炉数401台，整体开炉率54.71%，较上周增加27台。
2、需求
2.1多晶硅底部暂稳
本周多晶硅价格无明显变化，硅料企业减产后库存压力已有放缓，进一步让价出货意愿降低，不过下游硅片环节亏损压力持续，采购意愿相对低迷，因此价格方面也底部暂稳。当前多晶硅对工业硅需求有限，仍难给予工业硅价格支撑。
2.2有机硅持续平稳
近期有机硅行情基本没有变化，DMC报价持续稳定，尽管有企业上调报价，但成交依然有限。当前有机硅企业开工维稳，仍有部分企业降负荷生产或停工，难给工业硅带来需求增量。现货市场反映，有机硅对工业硅维持刚需采购，采购量无明显波动。
2.3铝合金价格小幅回调
铝价下行趋势放缓，铝合金ADC12价格本周仅小幅下调100元/吨。不过，当前铝合金加工费依然较低，铝合金对工业硅以刚需采购为主。
2.4出口数据向好
工业硅出口价格小幅下调，主要受国内行情影响。海关数据显示，2024年5月中国金属硅出口量为7.18万吨，环比增加8%同比增加47%。2024年1-5月金属硅累计出口量30.37万吨，同比增加26%。
3、成本利润
工业硅成本趋于下行，原料价格总体弱势，西南电价整体下调，工业硅平均生产成本趋降。利润方面，终端销售价格下降，尽管成本下行，短期工业硅利润仍然承压。
4、库存
本周工业硅库存继续上升，社会库存41.1万吨，较上周增加1.2万吨，其中广期所仓单库存30.5万吨，增加0.9万吨；本周工业硅工厂库存9.4万吨，较上周增加0.5万吨。
策略
工业硅期货延续回调行情，市场预期仍然偏弱，现货市场端尽管大厂上调报价，但也未能给市场带来明显提振，部分厂家延续让利出货状态。近期供应端持续放量，西南丰水期电价下调，四川、云南硅厂正加快复产进度，而需求端弱势格局持续，多晶硅整体减产使工业硅需求阶段性减少，而有机硅、铝合金延续弱稳态势。总体来看，工业硅基本面仍然较弱，盘面仍有一定下行压力，不过，当前盘面价格已贴近丰水期生产成本，建投有色沪铝周报宏观情绪偏空，沪铝震荡偏弱后市工业硅下跌空间相对有限。
操作上，前期空单可部分平仓止盈，SI2409合约参考区间11600-12200元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569