车市激荡，十年浮沉。站在新四化的风口上，牛车网特别推出“十年系列专题”，回顾汽车产业乘风破浪的十年，为车企发声，展望下一个新十年。让我们走近车企，探索中国汽车逆势攀高的新征程。
细究起来，今天我们将要谈论的企业并不是车企，但却与车企有着千丝万缕的联系，它就是市值刚刚突破7000亿元大关的动力电池供应商巨头——宁德时代。
从ATL到“C”ATL
宁德时代的前身为新能源科技有限公司，简称为ATL，在1999年成立之初，主要产品是高能量密度、高功率电芯，包括快充、异形电芯等。通俗来讲，就是主要为手机、手提及平板电脑等消费电子设备提供电池。2000年，ATL研发团队就攻克了当时手机电池在反复充电后会鼓包变形的难题，一时风光无两。2001年，成立仅两年的ATL电芯出货量已高达100万枚，随后，ATL还帮助苹果公司解决了Ipod锂电池循环寿命过短的问题，凭借不断积累的行业经验，ATL迅速在市场上站稳了脚跟。
宁德时代曾毓群
时光很快走到了2011年，为了抓住新能源汽车行业动力电池的风口，ATL董事会在总裁兼首席运营官曾毓群的带领下，果断将汽车动力部门独立出来，成立了宁德时代CATL，专注于电动车、储能锂离子电池系统的研发和生产业务。从此，这个带上“C”字头的企业开始了它近十年的抢占动力电池“C位”之路。
令宁德时代名声大噪的，还是成为宝马集团大中华地区唯一的动力电池供应商一事。正是得益于成为苹果手机电池供应商的有利经验，宝马集团看到了ATL的发展潜力，并力排众议选择了这个毫无汽车行业经验的“门外汉”。为了扶持合作伙伴快速成长，宝马不仅派出了高级别工程师入驻宁德，更提供了多达800页的动力电池生产标准，可以说从一开始，宁德时代的起步就既牢且稳。尽管起初供货车型宝马之诺1E在国内销量并不理想，但宁德时代依然乘着这阵东风，开启了扶摇直上的旅程。
“火箭式”发展的十年
有了宝马集团的背书，宁德时代迅速迎来了属于自己的时代。几年时间里，上汽、北汽、长安、吉利、长城、大众、戴姆勒、特斯拉……毫不夸张地讲，只有你想不到，没有宁德时代供应不到的车企。2017年，宁德时代动力电池系统使用量跃居全球第一位，老牌劲旅松下、LG化学、三星SDI等，均成为这个后起之秀的“手下败将”。
宁德时代之所以发展如此迅猛，与曾毓群和公司的研发团队贡献密不可分，有这样一个细节引人深思：在动力电池的使用过程中，导电铜箔起到至关重要的影响，其厚度越薄，电池的续航里程越高。但是一直以来，国内动力电池的导电铜箔均在8微米以上，极大的限制了电池的续航里程。宁德时代的研发团队为此苦心钻研了3年之久，终于将导电铜箔的厚度降至6微米，不要小看这短短的2微米，电芯能量密度因此得以提高2%，使动力电池续航里程得到了大幅提升。依靠这种钻研拼搏的精神，宁德时代迅速成为国内最大的动力电池生产基地，各方订单纷至沓来。
2018年6月，宁德时代正式在深交所创业板上市。短短两年半的时间，其股价相较发行价暴涨近12倍，市值突破7000亿元大关，稳坐创业板市值第一股的交椅。火箭般的发展速度也让宁德时代尝到了资本市场的红利，而在产品发展层面，宁德时代也稳定保持住国内一流水平，可配套国内外大部分主流车企，供应关系日趋稳定。根据数据统计，宁德时代2020年前三季度动力电池装机量达到18.3GWh，市场份额47.6%，基本是第2-15名装机量的总和，“行业霸主”所言非虚。
生死之战一触即发
占据动力电池市场半壁江山的宁德时代并不是从此就能高枕无忧，今年上半年，LG化学的市场份额就曾一度短暂领先过宁德时代；早在2018年，比亚迪也在青海规划建设三元锂电池工厂，并于2020年正式推出刀片电池，意图反攻“行业霸主”；从长城汽车独立出来的蜂巢能源日前也在第一届电池日上宣布，开启无钴电池全球量产预定……不管是供应商还是主机厂，市场传递出来的信息只有一个：动力电池行业的竞争正在日趋白热化，各方势力已经摩拳擦掌纷纷入局。
然而危机不止于此。
进入2020年后，采用宁德时代NCM811电池的广汽新能源汽车曾在两个月内发生3次起火事故，一时间市场传闻甚嚣尘上：宁德时代不行了，公司决定放弃研发811。
雪上加霜的是，此后不久，宁德时代的“伯乐”宝马集团在纯电动SUV宝马iX3发布现场宣布，新车电芯由宁德时代供货，但电芯从封装到控制系统的设计和研发工作，均由宝马内部研发团队亲自主导完成。宁德时代意外地迎来了一场“信任危机”。
危机背后，还有一个发人深省的问题值得玩味：随着五菱宏光MINI?EV的销量崛起，其配套电池供应商星恒电源一个月内动力电池装机量同比暴增1309倍，这个此前名不见经传的动力电池供应商，一举挺进TOP?10榜单，位列当月电池装机量第六位。就像当初诺基亚与摩托罗拉激烈厮杀一般，谁也没有料到，手机界后来会被一颗新兴的苹果所颠覆。
#写在最后
危机与机遇就像一枚硬币的正反面，相生相克。宁德时代站在动力电池行业的潮头，手握7000亿元市值，仍不能放松警惕。剔除国内庞大的市场基数与本地产业链优势，宁德时代仍然面临着激烈的全球市场竞争，它这个后起之秀，终有一天会迎来新的“后起之秀”，未来动力电池行业谁主沉浮，我们也拭目以待下一个十年。
本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。
在今年9月份，比亚迪市值首次超过上汽成为中国汽车市值第一股的时候，曾策划过一次讨论。当时的比亚迪市值是2500亿。我们当时以“船夫总”的口吻，给出了估值的合理性：新能源车板块估值800亿，电池估值1000亿，芯片估值400亿，以及比亚迪电子估值300亿（燃油车板块的估值算0）。
很显然，通过当时的计算，看似创了历史新高、市值超过上汽的比亚迪，估值是合理、甚至有所低估的。然而短短两个月不到，截止11月6日收盘，比亚迪最高股价逼近200元关口，收盘市值更是突破5000亿，达到5195亿。
接近5200亿的市值什么概念？不仅超过了上汽快一倍，也超过了奔驰、宝马等众多“牛公司”的市值。现在的比亚迪，市值已仅次于特斯拉、丰田和大众，成为全球整车上市公司中市值排名第四的公司。而且，照这个涨法，弄不好再过一周，比亚迪的市值就能超越大众（大众市值约合5500亿人民币）！
然鹅，面对这样的市值，还合理吗？也就是说，当下的比亚迪到底是高估了、低估了，还是正常呢？
“风”确实很大，但比亚迪现在飞得并不算高
雷军说过，风口上猪都能飞。当下的比亚迪，显然是在“风口”上，而且风很多，还很大。
国内的“政策风”不多说了，大家都明白。比如刚刚新鲜出炉的新能源产业规划。这里重点说一下国外的风。
事实上，国内包括比亚迪在内的一众新能源板块的大幅上涨，与美股新能源板块今年疫情底之后的飙涨密切相关。
先看“龙头”特斯拉。还记得之前特斯拉因为市值超越丰田引发的争议吗？现在看，当初的质疑显得多么“滑稽”：当下的特斯拉市值已经突破4000亿美元，已经相当于两个丰田的市值、将近十个宝马的市值……
更夸张的是涨幅，这才是看“风”的标准。一年前，特斯拉的股价实在45美元左右，而现在的股价最高到过500美元。一年十倍……是当初低估了，还是现在高估了？这个咱们也会再讨论。
更夸张，同时作为衡量比亚迪（估值是否合理）更合适的参照物是蔚来。
关注蔚来的应该都知道，一年前的“至暗时刻”——股价一度在1美元退市关口挣扎。然而截止11月5日，蔚来美股收盘是多少？42.49美元！！一年40倍的涨幅，让你充分领教纳斯达克这个“成熟市场”的“有效性”！
所以当很多人还在争论，比亚迪从一年前到现在，45元左右涨到200元左右过于“疯狂”的时候，相比美股其实已是小巫见大巫了。
更关键的的是绝对市值，这才是衡量比亚迪当下估值是否合理的关键。
截止11月5日蔚来的市值是多少？571亿美金，约合3800亿人民币。按照人们对于美股与A股估值的惯常认识，同一公司如果放在美股和放在A股，前者的估值一般是会低于后者的。
也就是说，假设蔚来在A股，市值还会更大——弄不好能和比亚迪平起平坐。
我们假设，比亚迪的新能源车板块估值能与蔚来相当。记住，是假设，这个问题我们后面再讨论。
那么，比亚迪当下的股价显然是被“严重低估”了！
何以见得？
别忘了，比亚迪这个上市公司里面，可不只有“比亚迪车”，它还有电池！而且我们之前分析过，比亚迪电池板块的估值，是超过比亚迪新能源车板块的。
还有一个行业类比。一个只做电池的宁德时代，总市值是多少？超过6000亿！虽然比亚迪电池的出货量现在和宁德时代没法比，但别忘了它的刀片电池（这个后面还会具体讨论）。那么你觉得比亚迪电池目前的估值应该是多少呢？
假设，它应该和新能源车板块一样，那么比亚迪当下的估值应该是少了一半！
那么，还有比亚迪电子呢？还与芯片呢？这些该怎么算……
所以如果（记住这个“如果”）美股新能源板块的估值当下是合理的，那么比亚迪当下的估值不仅不高，而且至少低估一倍。
也就是说，当下比亚迪合理的市值，应该是一万亿！
比亚迪重要的内在“风口”：刀片与汉
吓着了？别急，我们先缓一缓，来讨论一下上面的一个重要前提：比亚迪新能源车板块是不是真的能和蔚来同等估值、甚至更高，以及它的电池板块到底该如何估值。
前面说的把猪吹上天的，都是外来的风，也就大环境、行业的影响。然鹅光有这些肯定不够，否则北汽蓝谷的股价也应该上天才对（而实际上北汽蓝谷相比一年前仅仅涨了50%，连创业板指数都没跑赢）。
所以比亚迪能这么“飚”，另一个关键就是它内在的“风”。这个风有两个。今年上半年的那波飙涨，主要是刀片电池。而现在的再次飙涨，则主要是因为汉。
关于刀片电池，坊间吵了几个月了，谁也不服谁。反对者认为，这只不过是把磷酸铁锂换了个组装形式，根本算不上创新。比亚迪只是在炒作概念，本质上与宁德时代的CTP是一类东西。支持者当然认为，刀片电池是一场不大不小的革命，至少对于中短期的比亚迪，是爆炸式利好。
我是这么看的：从商业的角度，其实并不那么追求本质。刀片的针刺实验的确深入人心。而人们对于当下电动车的安全性，也实实在在存在顾虑（你怎么说没必要顾虑也没用，你说服不了这些人的）。这两相叠加，刀片电池的效应就会很突出的显现出来。
这就是在“内行”眼里看刀片电池算不上什么巨大的技术革命，但在市场眼里它却是“超级大招”的原因。
然后再看汉。同样也是存在争议的产品。例如有人觉得它在低价取胜，也依然有人觉得它的油电共享不够纯粹，也有人觉得汉（主推版本）放弃性能已经失去了542的本色等等。甚至，还有人觉得汉的内饰设计太“大叔”，太“乡土”，与特斯拉、蔚来、小鹏一众新势力不是一个路子。
然而，事实胜于雄辩。汉的销量一直在攀升，10月已经突破7000大关。并且订单依然踊跃。
也许你仍然反对，因为在你眼里，蔚来的逼格是比亚迪比不了的。
到底谁逼格高，这是打不完的口水仗。不过有一点要提醒：逼格与市值并不能等同看待。就好比宝马的市值只有丰田市值的五分之一一样。
对于市值评估来说，越是可信、越是可靠、越是面向普罗大众的品牌，越是能给更高市值。而在全世界，如果论可信、安全层面，纯电品牌里谁能跟比亚迪比（包括特斯拉在内）？
这是比亚迪这么多年稳健经营积累的结果。这就是比亚迪的护城河，要远比蔚来的“逼格”来得稳固。再加上当下的刀片电池概念，比亚迪其实一直在做大做强这张牌。
而这张牌，越是到高端越管用。为什么？大白话：有钱人更怕死嘛！
所以我们会发现，汉的市场效果这么好——真的是因为它便宜吗？你可以去问问买车人。
至于汉的逼格，我们也不想多讨论，因为又是一通口水仗。但至少，汉的逼格是比亚迪目前最高的，这一点要承认吧？
关键是有了汉以后，比亚迪还会有更多的、高逼格的车型推出。因为比亚迪在这里已经尝到甜头了。而且比亚迪官方也表示过，会逐步放弃低端市场。
这样一来，你觉得比亚迪新能源车板块的市值，是应该与蔚来持平、超过蔚来还是两倍于蔚来呢？
看到这，你是不是有一种：赶紧挂单买比亚迪、满仓满融的冲动？别急，一定要看最后一部分内容！
买还是卖？核心还是你怎么看这一轮新能源泡沫
通过以上梳理，似乎可以得出结论，比亚迪当下被“严重低估”了。至少，还有一倍以上的涨幅。万亿市值正在招手……
那是不是应该赶紧买买买了呢？
这里做一个重要提醒：以上所有的分析评估，全是建立在对美股新能源板块估值比价的基础上的。
假设这个前提不成立呢？
也就是说，特斯拉、蔚来这些美股的估值已经严重泡沫呢？
换句话说，相当于蔚来目前被“严重高估”，而比亚迪只不过是“高估”——五十步与一百步之间的关系而已。
可见，这个前提有多重要。
那么，当下的特斯拉、蔚来到底有没有被高估、甚至严重高估呢？
你觉得，我能在这里给出标准答案吗？就算我给出了，会有人信吗？华尔街。嗯，我说的是美国那个华尔街，就这个问题已经吵翻天了，不是吗？
那么，我们汽车华尔街发表一下自己的观点吧：毫无疑问，是高估了，当下正处在泡沫丰富的时刻。
其实很简单。就以蔚来为例。它目前的市值500亿美金，这意味着它“未来”达到成熟期，每年的净利润应该能达到50亿美元的水平（成熟公司的估值也就10倍左右）。
50亿美金，差不多330亿人民币！没概念？给个参考：干了这么多年的比亚迪，去年的净利润是16亿人民币。成长到330亿，年复合增长需要达到多少、然后需要过多少年，喜欢数学的同学可以自己算一下。
那么，这个算法对吗？未来蔚来的股价一定会跌吗？而是反而可能再涨一倍？
嗯，关于这个问题，有个秘密告诉大家：出门，左转，桥底下有个瞎子，他算得特别准……
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